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海通国际：给予巨化股份增持评级，目标价位24.18元-焦点信息

来源：证券之星    时间：2023-04-26 10:52:51


(资料图)

海通国际证券集团有限公司刘威,孙维容,庄怀超近期对巨化股份进行研究并发布了研究报告《2022年归母扣非净利润同比增长125.04%》，本报告对巨化股份给出增持评级，认为其目标价位为24.18元，当前股价为16.15元，预期上涨幅度为49.72%。

巨化股份(600160)
巨化股份公布2022年年度报告。2022年公司实现营业收入214.89亿元，同比增长19.48%，实现归母扣非净利润23.24亿元，同比增长125.04%。
2022年利润增长主要是因为主要产品销售价格及销量增长。1）分业务来看，氟化工原料、含氟聚合物材料、基础化工产品及其他、制冷剂、石化材料营业收入分别同比变化-0.79%、25.08%、48.01%、30.41%、0.14%至8.59、24.95、48.71、68.15、16.90亿元，毛利率同比分别变化31.91、7.6、8.18、-4.29、-4.61pct至55.50%、31.02%、30.18%、8.61%、2.55%。2）三项费用率同比下降1.11个百分点至3.60%。其中销售、管理、财务费用率同比变动0.01、-0.46、-0.66个百分点至0.73%、3.37%、-0.50%。2022年公司研发费用占收入比例为3.83%，同比上升0.20个百分点。3）资本开支34.88亿元，同比增长104.94%。
整体来看，本期增利因素302229万元，减利因素137275万元。具体来说，1）增利方面，主要因素为产品销售价格增长增利218829万元、产品销量增加及产业结构改变增利29046万元、销售成本单耗下降增利16009万元、资产减值损失减少增利16174万元、财务费用下降增利13658万元。2）减利方面，主要因素为销售成本上升减利100734万元、研发投入上升减利16976万元、产品销售价格下降减利8395万元。
公司完成固定资产投资33.81亿元。5000吨/年巨芯冷却液（一期1000t/a）、10kt/aPVDF项目二期B段、3.5万吨/年碳氢制冷剂、年充装34.208万吨新型环保制冷剂及汽车养护产品项目（二期）、新增7.5万吨/年环氧氯丙烷等项目建成投运。新增30kt/aPVDF技改项目（一期）新增2.35万吨/年PVDF树脂、新增48kt/aVDF技改扩建、合成氨原料路线、海外工厂等项目基本建成。新增7kt/a氟橡胶技改项目于6月底开工。决策实施新增60kt/aVDC单体技改扩建项目、15万吨/年特种聚酯切片新材料、PVDC扩能等项目。
盈利预测与投资评估。由于基础化工品价格下跌我们下调业绩。我们预计巨化股份2023-2025年归母净利润为25.10（-5%）、30.13（-12%）和34.21亿元。综合来看我们给予2023年巨化股份26倍PE，对应目标价为24.18元（上次目标价为21.84元，对应22年26倍PE，+11%），维持“优于大市”投资评级。
风险提示：在建产能投产进度低于预期；原材料价格波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券张玮航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.29%，其预测2023年度归属净利润为盈利30.23亿，根据现价换算的预测PE为14.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为23.97。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，巨化股份（600160）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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