中泰证券:7月防御优先 建议关注央企公用事业等主线
【资料图】
7月配置观点:还需注重防御
回顾:6月观点我们强调仍应防御优先。市场表现来看,6月市场先扬后抑,中证100、沪深300相对占优。截至6月28日,6月行业表现来看,30个申万一级行业中16个行业上涨,涨幅前三的分别是家电、汽车、通信,涨幅分别为11.6%、7.67%、6.5%,跌幅前三的分别是医药生物、非银金融、商贸零售,对应跌幅分别是-5.7%、-2.6%、-2.6%。6月金股组合中表现较好的为科沃斯、金山办公、燕京啤酒,华海清科、华润三九、精测电子则取得负收益。
中美关系或迎来短期缓和,国内政策发力空间有望打开。继6月16日中国以最高规格接见比尔·盖茨后,6月19日又以最高规格接见美国国务卿布林肯,且基调较为积极。市场对于中美关系缓和预期也有所升温。中美关系缓和预期升温背后或是国内政策变化的前瞻指标。我们此前强调,国家往往基于统揽内政、外交的大格局出发看问题,内外政策变化亦呈现一体化的特征。而外交,特别是对美外交的态度,不仅是中美关系阶段性变化的领先指标,亦是国内政策变化最重要的前瞻性指标。中美关系缓和有望为国内政策打开发力空间。
关键风险因素犹存,仍需相对谨慎。此前我们维持相对谨慎观点,其中重要的原因之一在于:重要地缘风险尚未释放。6月底国际重大地缘风险开始出现显性化迹象。此外,美联储的鹰派同样值得注意。但同时,布林肯访华高规格接待,中美关系或迎来短期缓和,或意味着政策在酝酿重要变化。综上所述,我们认为下半年市场演绎路径可能是:或在市场出现超预期冲击之后,政策出现重要转向,以此带来A股跨年度行情,这一路径演绎的概率正在快速增加。
就7月而言,延续6月防御优先的观点。建议关注电力等央企公用事业等主线,以及半导体、数字经济等科技板块,此外可以关注大众消费“困境反转”的布局机会。具体来看:
1)新一轮国企改革拉开序幕,低估值高分红央企龙头仍是A股估值“洼地”,央企公用事业因其稳定现金流在市场震荡反弹阶段“攻守兼备”;
2)半导体、数字经济等板块或将是科技股后续的重点。当前相关政策导向亦不断加强,倒逼国产化率进一步提升;
3)疫情冲击与地产下行影响下,消费及新基建或将承压,政策变化或将刺激消费与新基建,与中低收入阶层对应的弹性较低的相关的国货、休闲食品、小家电有望受益,可关注大众消费困境反转的布局机会。
(文章来源:中泰证券研究)
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